限價令短期內(nèi)使二線白酒市場盈利

        目前一線白酒年市盈率為16-18倍、二線白酒市盈率為23倍左右。分析認(rèn)為，盡管短期內(nèi)板塊仍將調(diào)整，但其仍是A股中業(yè)績最穩(wěn)、增長最好的板塊之一。

在發(fā)改委推出"限價令"后，有報(bào)道稱，終端市場上的一線白酒價格依然在上漲。

那么，限價令到底對白酒企業(yè)而言，有什么作用？而此前價格一直沒有明顯上漲的二線白酒股，會否因這道限價令，而使企業(yè)的利潤空間受壓？

茅臺或在年底提價招商證券行業(yè)分析師朱衛(wèi)華表示，發(fā)改委的預(yù)期或難以達(dá)到。因?yàn)榫祁愔饕唇K端價格，終端價格的變化更多受流動性影響，茅臺供應(yīng)量少，控制不了終端價格，其它超高端白酒則沒有意愿去壓低終端價格，因?yàn)槌叨耸钦l的終端價格高、誰有市場話語權(quán)。

限價令仍是短期政令，價格取決于供求關(guān)系及廠家的戰(zhàn)略導(dǎo)向，當(dāng)前高檔白酒，尤其是茅臺供不應(yīng)求的現(xiàn)狀不變，限價只是將其提價的預(yù)期延后。

就五糧液而言，自9月10日起該公司的主品牌提價150元后，隨著近期貴州茅臺的一波兇猛上漲勢頭，其終端價已經(jīng)拉開五糧液終端價近50%，因此目前五糧液的性價比凸顯。

就貴州茅臺而言，目前在部分地區(qū)已達(dá)1480元，較年初上漲近50%，終端價接近1700元，仍嚴(yán)重供不應(yīng)求。因此張鐳認(rèn)為，參考今年4月份發(fā)改委要求上半年限價，五糧液在9月份才提價的做法，預(yù)期本次限價后，茅臺或?qū)⒃谠┣昂筇醿r。

一線名酒提價出于戰(zhàn)略考慮，即五糧液與茅臺長期以來不分伯仲，引領(lǐng)著高端消費(fèi)需求，價格敏感性低，企業(yè)的提價屬于戰(zhàn)略層面的提價，有助于品牌形象的維 持。此外，高利認(rèn)為，名酒漲價無關(guān)乎成本，關(guān)乎消費(fèi)檔次。糧食和包裝成本的上漲，實(shí)際上對白酒企業(yè)的利潤影響不大，對于名酒企業(yè)尤其如此，影響名酒企業(yè)利 潤更多的因素是營銷費(fèi)用支出。價格決定檔次，消費(fèi)者對高檔白酒的需求是為滿足其身份、社交的需要，消費(fèi)的是白酒的檔次，高檔白酒價格雖高，但政務(wù)商務(wù)市場 需求仍然存在。

二線白酒空間巨大值得一提的是，在《金融投資報(bào)》記者日前的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，二線白酒并未出現(xiàn)明顯的漲幅，而目前發(fā)改委的限價令，又將給這些未漲價的二線白酒企業(yè)帶來什么影響？

張鐳認(rèn)為，限價令對中檔酒影響不大，因?yàn)橹袡n酒近年來更多的是通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級變相提價，因此限價影響不大。近年來，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級已成為白酒企業(yè) 替代提價的重要手段，如洋河就在不同階段分別主推海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢之藍(lán)，推動整體的噸酒收入；汾酒則相繼開發(fā)了30年、20年、40年青花汾酒；而產(chǎn)品 線向下延伸的白酒企業(yè)也不會受到影響，如酒鬼酒今年以來通過力推200元以下的中低檔酒湘泉來完善產(chǎn)品線，將不會受到限價令的影響。

高利表示，對于二三線白酒品牌來說，提價更多的是一種市場策略，即消費(fèi)者需求和競爭需要的策略。事實(shí)上，2000年以來，餐飲渠道的崛起帶動中高價位 白酒的成熟，口子窖、洋河、古井貢酒等區(qū)域性二線名酒在100元左右價位；而從2009年開始，隨著茅臺和五糧液的持續(xù)提價，將二線白酒200-700元 次高端價位打開。高利判斷，未來兩年提價仍然是貫穿行業(yè)的主流因素，200-700元價位的次高端價位的品牌發(fā)展空間巨大。

而在銀河證券行業(yè)分析師董俊峰看來，瀘州老窖正是通過老窖特曲、窖齡酒、百年老窖、精釀特曲等不同的產(chǎn)品去適應(yīng)消費(fèi)者，如通過提高窖齡酒和精釀特曲等 二線酒的增長，推動公司銷售業(yè)績的上升，"目前瀘州老窖的中檔酒以渠道推動和終端布點(diǎn)來推動，用三年的時間先在全國形成面，再做品牌進(jìn)一步清晰化的安 排"，董俊峰表示。

從市場機(jī)會角度觀察，白酒在遭遇限價后，對股價的影響又有多大？

目前一線白酒年市盈率為16-18倍、二線白酒市盈率為23倍左右，伴隨估值平移，2012年一線白酒40%以上的業(yè)績增長，將帶動相關(guān)上市公司未來12個月內(nèi)的股價上漲30-50%。盡管短期內(nèi)板塊仍將調(diào)整，但其仍是A股中業(yè)績最穩(wěn)、增長最好的板塊之一。

此外，分析人士還表示，延期漲價使部分投資者"酒企提價公告即利好完全兌現(xiàn)，理應(yīng)離場"的心理延后，對穩(wěn)定股價有利。出于機(jī)構(gòu)持倉比例較高、白酒相對 滬深300指數(shù)估值溢價處于高位的擔(dān)憂，不少投資者希望借提價利好兌現(xiàn)減持白酒板塊，因此延期漲價也使這部分投資者的"離場心理"延后，對穩(wěn)定股價有利。